Crypto Breaks the Rules. That’s the Point


क्रिप्टोक्यूरेंसी की सबसे आम आलोचनाओं में से एक यह है कि यह वित्तीय नियमों और विनियमों को प्राप्त करने का एक तरीका है। यह आलोचना पूरी तरह से गलत नहीं है – लेकिन क्रिप्टो के साथ, कई अन्य नवाचारों के साथ, नियामक मध्यस्थता एक विशेषता है, बग नहीं। बहुत बार, नियामक मध्यस्थता सबसे सफल होती है जब पुराने तरीकों के कुछ पहलुओं पर नवाचार में सुधार होता है। आर्बिट्रेज यह संदेश देता है कि पुराने नियमों को बदलने की जरूरत है।

एक ठोस उदाहरण पर विचार करें। अनेक cryptocurrency संस्थान टोकन जारी करते हैं, जो कई नियामकों के पास प्रतिभूतियों के गुण होते हैं और उन्हें इस तरह विनियमित किया जाना चाहिए। लेकिन वे कम से कम समान रूप से नहीं हैं। इसलिए यदि आप एक क्रिप्टो टोकन जारी करते हैं, लेकिन इसे सुरक्षा के रूप में पंजीकृत नहीं करना है और प्रतिभूति कानूनों को संतुष्ट करने की प्रक्रिया से गुजरना है, तो आप नियामक मध्यस्थता में संलग्न हैं।

यह सोचने लायक है कि इस नए संदर्भ में कुछ नियमों को क्यों बदलना चाहिए। पूर्व-क्रिप्टोक्यूरेंसी दुनिया में, एक सुरक्षा जारी करने में कई संस्थागत तैयारी और निवेश और कानूनी योजना शामिल थी, यहां तक ​​​​कि जो भी नियामक बाधाओं को पूरा करने की आवश्यकता थी, उसके अलावा। क्रिप्टो टोकन जारी करना आमतौर पर आसान और तेज होता है, और काफी अपरिपक्व संस्थानों ने ऐसा किया है। सॉफ्टवेयर और ब्लॉकचैन बहुत से काम करते हैं जो एक बार कार्यालयों, कर्मियों और बहुत सारे व्यावहारिक प्रबंधन की आवश्यकता होती है।

ऐसे सॉफ़्टवेयर हो सकते हैं जो स्वचालित रूप से क्रिप्टो टोकन जारी करते हैं, स्मार्ट अनुबंधों के आधार पर जो जारी करने के लिए शर्तों को निर्दिष्ट करते हैं। यह संभावना ही इस बात का संकेत है कि चीजें कितनी बदल गई हैं।

मानक अमेरिकी नियामक अभ्यास आमतौर पर सॉफ्टवेयर के बजाय मेजबान फर्मों और बिचौलियों को विनियमित करने पर केंद्रित है। फिर भी एक बार जब एक ब्लॉकचेन सूचनाओं की पुष्टि, भंडारण और संचार कर रहा होता है, तो नियामकों के लिए कदम उठाना और सार्थक अंतर करना कठिन होता है। इस प्रकार पुराना नियामक मॉडल अब क्रिप्टो अनुभव के एक महत्वपूर्ण हिस्से पर लागू नहीं होता है।

और टोकन जारी करने की कम लागत का मतलब है कि जारी करने वाले बिचौलियों को काफी कम पूंजीकृत किया जा सकता है। अक्सर वे या तो सक्षम नहीं होते हैं या बहुत सारे नियमों को पूरा करने के लिए प्रोत्साहित नहीं किए जाते हैं। इसके अलावा, एक संस्थान अमेरिका में स्थित या किसी विशिष्ट राष्ट्र-राज्य से बंधे बिना क्रिप्टो स्पेस में पूरी तरह से भाग ले सकता है।

आप बाजार की उन विशेषताओं के खिलाफ जा सकते हैं। भले ही, उनका मतलब नियामक बाधाओं के एक मौलिक रूप से भिन्न सेट से है। उनका यह भी अर्थ है कि कुछ प्रकार की प्रतिभूतियाँ (यदि उन्हें यह कहना उचित है) पहले की तुलना में कहीं अधिक सस्ते में जारी की जा सकती हैं।

इस वास्तविकता को देखते हुए, क्या नियमों को नहीं बदला जाना चाहिए – और काफी हद तक? इसमें कुछ ऐसे क्षेत्र शामिल हो सकते हैं जहां विनियमन और भी सख्त है, हालांकि समग्र नियम संभवतः शिथिल हो जाएंगे। नियामकों को अधिक विकेन्द्रीकृत बाजार संरचना के साथ रहना सीखना होगा जिसकी लागत कम हो और जिसे नियंत्रित करना कठिन हो। यह सामान्य ज्ञान है कि जब सॉफ्टवेयर प्रमुख पूंजी निवेश के लिए स्थानापन्न कर सकता है, तो नियमों को बदलना चाहिए, भले ही पर्यवेक्षक इस बात से असहमत हों कि कैसे।

दुर्भाग्य से, नियामक प्रक्रिया स्थिर है और आमतौर पर बदलने में धीमी है। नियामक एजेंसियां ​​​​अक्सर यथास्थिति के साथ तब तक बनी रहती हैं जब तक कि यह टिकाऊ नहीं रह जाती। नियामक मध्यस्थता के लाभों में से एक यह है कि यह उनके हाथ को मजबूर करता है और एक नया संतुलन लाता है।

यहां तक ​​​​कि अगर आपको लगता है कि मौजूदा नियम उपयुक्त हैं, तो आपको यह स्वीकार करना चाहिए कि वे भी नियामक मध्यस्थता के पहले के एपिसोड के उत्पाद हैं: उदाहरण के लिए, 1980 के दशक में, जंक बॉन्ड ने इक्विटी पर कुछ नियमों को दरकिनार करने में मदद की। नियामक मध्यस्थता लंबे समय से एक ऐसा साधन रहा है जिसके द्वारा नियमों को कम से कम कुछ हद तक अद्यतित रखा जाता है।

हाथ में उदाहरण पर वापस जाने के लिए: यह सच है कि कई क्रिप्टो टोकन योजनाएं झूठे बहाने के तहत विपणन की जाती हैं या “पंप और डंप” रणनीति का हिस्सा हैं। टोकन घटना के इन नकारात्मक पहलुओं को हमें उनके संभावित लाभों के लिए धन जुटाने या परियोजनाओं के मूल्य के लिए बाजारों का उपयोग करने की एक नई विधि के रूप में अंधा नहीं करना चाहिए। कई मूल्यवान नवाचार – रेलमार्ग और इंटरनेट दिमाग में आते हैं – भी जल्दी ही निवेशक धोखाधड़ी से ग्रस्त थे।

यह तर्क स्पष्ट नहीं है कि नियामक मध्यस्थता हमेशा अच्छी होती है। यह नियामकीय अति-प्रतिक्रिया या, इसके विपरीत, नियामक छेदों को जन्म दे सकता है जो बहुत लंबे समय तक बने रहते हैं और लगातार धोखाधड़ी या प्रणालीगत जोखिम की अनुमति देते हैं। तर्क यह है कि, मौलिक रूप से, नियामक मध्यस्थता एक ऐसी प्रक्रिया का हिस्सा है जो कम लागत, अधिक नवाचार और बेहतर नियमों की ओर ले जाती है।

लोग अक्सर मुझसे पूछते हैं कि क्रिप्टो किसके लिए अच्छा है। यह बहुत सी चीजों के लिए अच्छा है, और मुझे कुछ का पाठ करने में खुशी हो रही है, लेकिन निश्चित रूप से इसके अधिक कम लाभ में से एक यह है कि यह नियामक मध्यस्थता का एक रूप है।

© 2022 ब्लूमबर्ग एल.पी


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